Игорь Костиков - Олег Анисимов

Мои публикации в газете «Коммерсантъ» c 19 по 21 декабря 2001 года

Бумаги в коме

Республика Коми продала мало облигаций под низкую доходность

19.12.2001

Вчера республика Коми провела первый аукцион по размещению облигаций на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Эмитент повел себя жестко, продав все облигации по доходности в 21,6% годовых. В результате бумаг продано всего на 10,4 млн рублей (из 400 млн рублей общего объема выпуска).

Объем спроса на аукционе был достаточно велик — 317,5 млн рублей по номиналу. Однако абсолютное большинство инвесторов считало, что республика Коми будет платить хотя бы 22% годовых. Аппетиты покупателей подогрели и воскресные выборы в республике. Глава республики Юрий Спиридонов проиграл Владимиру Торлопову. В глазах инвесторов, которым всегда нужен повод требовать от эмитента более высокой доходности, это означало некоторую потерю политической стабильности и возможную смену финансовых приоритетов субъекта федерации.
Однако Коми не пошла на поводу у инвесторов и удовлетворила только заявку, поданную по цене 95,26% от номинала. Такая цена соответствует доходности в 21,6% годовых. Проданными в итоге оказались 2,6% выставленных облигаций, а покупателем, вероятно, стала структура, близкая к эмитенту.
«Доходность аналогичных выпусков ГКО составляет чуть меньше 17% годовых. По всей видимости, Минфин Коми считает, что премия по доходности у его облигаций вполне достаточна для того, чтобы заинтересовать инвесторов», — говорит Павел Клейманов, ведущий экономист Ухтабанка, генерального агента займа Коми. В петербургском же ПСБ, который является генеральным агентом отмененного займа Карелии (см. материал на этой странице), считают, что под такую доходность инвесторы кредитовать субъекты федерации не готовы.
Интересно, что завтра на ММВБ заем на 400 млн рублей размещает Ленинградская область, а итоги аукциона по бумагам Коми будут для нее главным ориентиром. Бумаги двух эмитентов очень похожи по параметрам. Одинаков объем займа и трехлетний срок обращения.
Разница в том, что Коми будет выплачивать купонный доход раз в полгода, а Ленобласть — ежеквартально. Немного различаются и объявленные ставки доходности на каждый купонный период. Республика Коми после первых двух купонных периодов заплатит по 20% годовых, после 3-го и 4-го — 18%, после 5-го и 6-го — 16% годовых. У Ленобласти купоны на 0,5% меньше. Как вчера Ъ сообщили в Ухтабанке, Коми собирается провести еще один аукцион по размещению бумаг в январе 2002 года.
ОЛЕГ АНИСИМОВ

Рейтинг — выше

а экономике — хуже

20.12.2001

Вчера рейтинговое агентство Standard & Poor’s повысило кредитный рейтинг России, а сразу после этого — Москвы и Петербурга до уровня B+. Рейтинги повышены несмотря на то, что положение российской экономики ухудшилось после падения цен на нефть.

Причину повышения рейтингов агентство объясняет несколько замысловато: «Изменение рейтингов отражает продолжающееся улучшение условий для проведения политики преобразований в России, способствовавшее усилению структуры национальной экономики, улучшению экономических перспектив и повышению гибкости политики».
В то же время S&P считает, что на кредитоспособность Москвы и Петербурга будут негативно влиять такие факторы, как малая предсказуемость доходов, подверженность валютным рискам и значительные потребности в финансировании инфраструктуры.
Между тем, повышение рейтинга выглядит запоздалым, так как негативная конъюнктура сырьевых рынков в последнее время ослабила экономику России. То есть, повышая сейчас оценку кредитоспособности России и ее субъектов, агентства фактически признают, что ранее (в период высоких цен на нефть и политической стабильности в мире) рейтинги находились на заниженном уровне.
Осторожность рейтинговых агентств, вероятно, связана с тем, что они, по сути, «проспали» российский кризис 1998 года, поздно опустив кредитный рейтинг страны, которая находилась на грани дефолта. А запоздалые решения агентств еще раз подчеркивают, что кредитные рейтинги имеют для субъекта экономики достаточно условное значение. Более важна динамика рейтинга и сам факт его наличия, так как занимать деньги на западных рынках под достаточно низкие проценты могут только организации, которым присвоен кредитный рейтинг.
ОЛЕГ АНИСИМОВ

«Вене» не хватает мощностей

По розливу пива

20.12.2001

Вчера руководство пивоваренного завода «Вена» первым в Петербурге раскрыло производственные показатели 2001 года и подтвердило намерение продолжить в 2002 году контрактный розлив пива «Невское» на заводе «Браво Интернэшнл».

Как сообщил Ъ исполнительный директор ОАО «Вена» Сергей Худолеев, «Вена» работает на полную нагрузку, а с учетом того, что мощности по варке пива превышают мощности по розливу примерно на 20%, пиво для компании сейчас разливает компания «Браво Интернэшнл» (основной бренд — «Бочкарев»). Но контракт действует только до конца года, и сейчас компании договариваются о продолжении сотрудничества.
Однако, скорее всего, сотрудничество не окажется долгим. Сейчас «Вена» заканчивает инвестиционную программу, которая позволит предприятию выпускать 240 млн литров пива в год. Ввод новых мощностей запланирован на апрель. По словам Сергея Худолеева, пиво «Невское», разливаемое на «Браве», варится на «Вене» и почти полностью поступает на московский рынок. Всего же в конце года на Москву приходится около 30% продаж «Вены». 60% идет в Петербург и Северо-Запад, 10% — в другие регионы.
Как утверждает гендиректор «Вены» Бэрри Маршалл (Barry C. Marshall), 2001 год стал самым успешным для компании. «Вена» более чем вдвое увеличила объем производства пива (прогноз — до 105 млн литров) и получила значительную прибыль, объем которой пока не раскрывается. Таким образом, «Вене» удалось вырваться из череды неудачных лет: в 1999-2000 годах «Вена» несла убытки, так как заводу не удавалось значительно увеличить объем производства.
Включение «Вены» в состав пивоваренного холдинга Baltic Beverages Holding (BBH) пока никак не отразилось на предприятии. Сделка может быть закончена только после одобрения Министерством по антимонопольной политике. А этот процесс обычно занимает несколько месяцев. Пока «Вена» не координирует свою политику с «Балтикой», которая также входит в состав BBH. Возможно, координации не будет и после одобрения сделки антимонопольным органом, поскольку BBH известен как холдинг, предоставляющий своим предприятиям значительную рыночную свободу.
ОЛЕГ АНИСИМОВ

Полюбезничали

ФКЦБ России взялась учить иностранцев

21.12.2001

Вчера в Таврическом дворце началось первое в своем роде совещание глав контролирующих органов рынка ценных бумаг стран СНГ и некоторых других стран с развивающимися рынками. Мероприятие более напоминало семинар — члены Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) России отчитывались о проделанной работе и учили иностранцев прописным истинам фондового рынка.

ФКЦБ России приехала в Петербург почти в полном составе, а второй по численности оказалась почему-то делегация Государственной комиссии по ценным бумагам Вьетнама (9 человек). Основным событием вчера стало выступление председателя ФКЦБ Игоря Костикова, в котором он, по сути, подводил итоги своей работы в качестве председателя ФКЦБ (до февраля 2000 года господин Костиков работал заместителем председателя Комитета финансов Петербурга и генеральным директором инвесткомпании АВК).
По мнению Игоря Костикова, до 1999 года, когда председателем ФКЦБ был еще один петербуржец — Дмитрий Васильев, регулирование рынка ориентировалось преимущественно на иностранных инвесторов, создавало основу прежде всего для спекулятивных операций, нацеливалось на обслуживание приватизации и не учитывало задач привлечения инвестиций и перелива капитала.
То есть сейчас регулирование рынка стало лучше. В качестве своих заслуг господин Костиков выделил работу по снижению рисков на фондовом рынке. Так, ФКЦБ в этом году ужесточило правила торгов акциями без покрытия (маржинальная торговля). Впрочем, финансисты находят способы обходить ограничения. В основном маржиналисты представлены в списке 20 профучастников, которые обязаны еженедельно предоставлять отчетность ФКЦБ. В среду ФКЦБ обновила этот список, и теперь в нем нет ни одной петербургской компании (ранее более жесткому контролю ФКЦБ подвергалась «Элтра»).
Между тем участники рынка считают, что нововведения ФКЦБ в последние два года сводятся к бюрократизации фондового рынка. При этом контроль ФКЦБ, скорее, формален, чем эффективен. Комиссия даже не может заставить крупных эмитентов раскрывать информацию, как того требуют федеральные законы и постановления ФКЦБ. Самые интересные данные (например, о вознаграждениях директоров) корпорации скрывают.
Вчера участники совещания, в основном, обсуждали модельный закон «О рынке ценных бумаг», принятый Межпарламентской ассамблеей 24 ноября. Документ имеет 49 статей против 53 у действующего с 1996 года российского закона. Сегодня совещание примет итоговый меморандум, который, в частности, «одобрит инициативу ФКЦБ России о проведении совещания».
ОЛЕГ АНИСИМОВ

Мои публикации в газете «Коммерсантъ» c 14 по 31 декабря 2001 года

Ленобласть приготовилась к авральному займу

14.12.2001

Вчера Ленинградская область провела презентацию своего займа в Гранд-отеле «Европа». 18 декабря такое же мероприятие пройдет в Москве, а уже 20 декабря на Московской межбанковской валютной биржи пройдет аукцион по размещению бумаг. В таком высоком темпе российские эмитенты на рынок еще не выходили.

Напомним, что итоги тендера на генерального агента своего займа администрация Ленобласти подвела 30 октября. Победителем стала финансовая группа «Вэб-инвест», которая распределила обязанности по займу между тремя своими структурами. Генеральным агентом стало ООО «ИК ‘БАЛТОНЭКСИМ финанс'», платежным агентом — ЗАО «Вэб-инвест банк», а андеррайтером — ООО «Вэб-инвест.ру».
10 декабря Министерство финансов зарегистрировало облигации на сумму 400 млн рублей. Область собирается разместить трехлетние бумаги с определенным заранее купонным доходом на каждый трехмесячный купонный период. Номинал облигаций — 1000 рублей. Средства, привлеченные за счет размещения, Ленобласть направит на газификацию.
Интересно, что 18 декабря на ММВБ размещение трехлетних облигаций на аналогичную сумму проводит Республика Коми (генеральный агент — Ухтабанк). То есть у Ленобласти появится ориентир, по которому можно будет судить о готовности рынка воспринять бумаги.
Однако для удачного размещения выпуска только на рынок эмитенту рассчитывать нельзя. Это доказывает пример Карелии, которой инвесторы в октябре соглашались одолжить только под 25% годовых. Эмитента такая ставка не устроила и он не продал ни одной облигации (Ъ писал об этом). Вчера вице-губернатор Ленобласти Александр Яковлев заявил о намерении платить по облигациям 21-22% годовых. Поэтому размещение вряд ли обойдется без предварительных переговоров с потенциальными инвесторами .
В любом случае стоимость заимствований для Коми и Ленобласти будет превышать доходность по облигациям Петербурга, имеющего лучшую кредитную историю. Вчера, например, городской комитет финансов разместил годовые облигации под среднюю доходность в 17,7% годовых.
ОЛЕГ АНИСИМОВ

Брокеров обошел «Профит»

НАУФОР расставила инвестиционные компании по обороту

14.12.2001

Вчера Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) раскрыла финансовые показатели профессиональных участников рынка ценных бумаг по итогам 3-го квартала 2001 года. Ъ сделал из общего списка «северо-западную выжимку» (общероссийский список см. на стр. 7). По обороту торгов акциями первое место заняла финансовая группа «Вэб-инвест», а по общему обороту — малоизвестное ООО «Профит», наторговавшее векселями на $1 млрд.

В последнем списке НАУФОР удовлетворила пожелания инвестиционных компаний, которые хотели, чтобы в рейтинге учитывались не отдельные юридические лица, а финансовые группы. В результате в рейтинге по Северо-Западу появились два новых субъекта: группа АВК (включила в себя ЗАО «Инвестиционная компания АВК» и ООО «АВК-Ценные бумаги») и группа «Вэб-инвест» (интернет-брокер ООО «Вэб-Инвест.ру» и ООО «ИК ‘БАЛТОНЭКСИМ финанс'»). «Вэб-инвесту» это пошло на пользу — он впервые занял первую строчку, а АВК, даже с учетом двух компаний, не смогла войти в десятку самых активных торговцев акциями.
Зато по обороту торгов облигациями АВК сохранила бесспорное 1-е место (7,9 млрд рублей), а в России уступила только группе «Тройка-диалог». В десятку российских лидеров по облигациям (без учета банков) с оборотом в 2 млрд рублей вошел и «Вэб-инвест».
В числе лидеров по акциям — знакомые все лица. Медленно рос оборот лидера по итогам полугодия — ЗАО «Балтийское финансовое агентство» (БФА). Вероятно, это связано с тем, что ПСБ, как главный акционер БФА, решил перевести брокерские операции в банк. В результате агентство по акциям обошли сразу два конкурента — «Элтра» и «Вэб-инвест». Оба участника в 3-м квартале наращивали оборот высокими темпами: «Элтра» — на 46%, «Вэб-инвест» — на 84%.
Резко увеличивает оборот по акциям «ЧИК ‘РО-инвест'» — некогда известный в городе брокер, который после кризиса снизил активность практически до нуля. Интересно посмотреть и на «рейтинг с конца». За 9 месяцев ни одной сделки с акциями не провели такие известные в прошлом брокеры как АОЗТ «Аквилонъ», ЗАО «Главстройинвест — ценные бумаги», ЗАО «Северная ИК», ООО «Орими брокер» и ООО «Финансовая компания ‘Петр'». Их собственники переключились на другие виды деятельности.
Абсолютно неожиданно на первое место по общему объему сделок вышло ООО «Профит» (более 30 млрд рублей). По итогам первых двух кварталов оборот компании составлял 2,6 млрд рублей. 99% оборота компании пришлось на векселя. Интересно, что собственником компании является одно физическое лицо, а один из основных клиентов — Комбинат им. Степана Разина. «Липовых сделок мы не делали, — заявила вчера Ъ Елена Ежова, генеральный директор ООО ‘Профит’. — В принципе, можно с любыми бумагами накрутить оборот, но мы не ставили перед собой эту задачу».
Заметим, однако, что «накрутить» оборот с векселями несколько легче, чем с акциями или облигациями. Хотя бы потому, что последние обращаются преимущественно на биржах. Торговцы векселями вообще занимают несколько обособленное положение в рейтинге. На векселях специализируются, например, такие фирмы как ООО «ЭС-ПИ секьюритиз», ООО «ИК ‘ФИНЭК'», ОАО «Федерально-инвестиционная палата». Они, как правило, мало проявляют себя в других секторах рынка (например, не являются членами бирж), но входят в число лидеров по общему обороту.
Самой прибыльной компанией Северо-Запада стало ОАО «Инвестиционная компания ‘Нева-инвест'». За 9 месяцев она заработала 24 млн рублей (13-й показатель в России, где фондовики привыкли скрывать реальные доходы). Генеральный директор компании Яков Марков сообщил, что прибыль получена исключительно на рынке ценных бумаг. «Размер прибыли говорит о том, что в свое время были приняты правильные решения о направлении развития компании», — объяснил господин Марков. Самая убыточная компания — БФА (-17 млн рублей). Вероятно, агентство может позволить себе такие убытки, поскольку обладает самым значительным собственным капиталом (66 млн рублей) и активами (2,2 млрд рублей).
Безусловным лидером по числу сотрудников является группа АВК. Там работают 260 человек, из них 94 аттестованы ФКЦБ. В среднем северо-западная инвесткомпания насчитывает 24 человека.
ОЛЕГ АНИСИМОВ

К ОАО «Балтика» присоединились два завода — из Тулы и Ростова-на-Дону

17.12.2001

В субботу внеочередное заочное собрание акционеров ОАО «Пивоваренная компания ‘Балтика'» одобрило присоединение к компании двух ее дочерних предприятий — ОАО «Пивоваренный завод ‘Тульское пиво'» (Тула) и ОАО «Балтика-Дон» (Ростов-на-Дону). 11 декабря такие же решения приняли акционеры региональных заводов. Таким образом, пивоваренная компания консолидирует все производственные мощности в рамках одного юридического лица.

В том, что все три компании одобрят сделку, никто не сомневался, поскольку более 75% акций «Балтики» принадлежит холдингу Baltic Beverages Holding (BBH), а «Балтика», в свою очередь, владеет контрольными пакетами региональных заводов (82,6% в «Балтике-Дон», 50% — в «Тульском пиве»). BBH же, имеющий также 35,6% «Тульского пива», против слияния не возражал.
Более того, за реорганизацию голосовали и мелкие акционеры, так как совет директоров «Балтики» еще 30 октября утвердил выгодные для них коэффициенты обмена акций (Ъ писал об этом). Одна акция «Тульского пива» будет обменена на пять акций «Балтики», а одна акция «Балтики-Дон» — на 60 бумаг. Для конвертации собрание акционеров «Балтики» одобрило выпуск 15 млн акций (из которых 0,5 млн — привилегированные).
Известие о реорганизации привело к росту акций «Балтики» в цене еще в середине октября после того, как компания произвела дробление акций в соотношении 1:80. Бумаги выросли почти в два раза (до $9), а рыночная капитализация «Балтики» впервые превысила $1 млрд. Предприятия в Ростове и Туле уже и так работают под жестким контролем «Балтики»: разливают нужные компании сорта пива и учитываются в агрегированной отчетности компании. При этом ростовский завод изначально покупался «Балтикой», а не BBH. Тульское же предприятие до 1999 года находилось под управлением BBH (как, например, сейчас «Ярпиво», красноярская «Пикра» и челябинский «Золотой Урал»). Однако BBH со штаб-квартирой в Стокгольме посчитал предприятие неперспективным и отдал 50% его акций петербургской компании.
Этот шаг вызвал резкий рост оборота предприятия в Туле. В 2000 году по объему производства «Тульское пиво» опередило «Балтику-Дон», а в 2001 году стало основным источником роста всей «Балтики». Осенью 2001 года почти четверть всего пива «Балтики» разливалась в Туле. Фондовые аналитики считают, что новым корпоративным шагом BBH станет перевод на единую акцию и других компаний холдинга. Однако BBH с этим спешить не будет, так как на разных предприятиях по-разному выстроена структура управления. Три завода группы «Балтика» ведут согласованную политику, а остальные компании достаточно автономны и нацелены в первую очередь на местные рынки.
Интересно, что акционером всех трех сливающихся компаний является президент «Балтики» Таймураз Боллоев. По данным ФКЦБ, он обладает 0,71% акций «Балтики», 5% компании «Балтика-Дон» и 1,5% «Тульского пива». Господин Боллоев также входит в советы директоров всех трех предприятий. После слияния доля президента «Балтики» в капитале компании превысит 1%, а стоимость пакета по нынешним ценам составит $13,5 млн. ОЛЕГ АНИСИМО

«Балтика» присоединит два завода

В субботу внеочередное заочное собрание акционеров ОАО «Пивоваренная компания

17.12.2001

Более того, за реорганизацию голосовали и мелкие акционеры, так как совет директоров «Балтики» еще 30 октября утвердил выгодные для них коэффициенты обмена акций (Ъ писал об этом). Одна акция «Тульского пива» будет обменена на пять акций «Балтики», а одна акция «Балтики-Дон» — на 60 бумаг. Для конвертации собрание акционеров «Балтики» одобрило выпуск 15 млн акций (из которых 0,5 млн — привилегированные). Известие о реорганизации привело к росту акций «Балтики» в цене еще в середине октября после того, как компания произвела дробление акций в соотношении 1:80. Бумаги выросли почти в два раза (до $9), а рыночная капитализация «Балтики» впервые превысила $1 млрд.
Предприятия в Ростове и Туле уже и так работают под жестким контролем «Балтики»: разливают нужные компании сорта пива и учитываются в агрегированной отчетности компании. При этом ростовский завод изначально покупался «Балтикой», а не BBH. Тульское же предприятие до 1999 года находилось под управлением BBH (как, например, сейчас «Ярпиво», красноярская «Пикра» и челябинский «Золотой Урал»). Однако BBH со штаб-квартирой в Стокгольме посчитал предприятие неперспективным и отдал 50% его акций петербургской компании.
Этот шаг вызвал резкий рост оборота предприятия в Туле. В 2000 году по объему производства «Тульское пиво» опередило «Балтику-Дон», а в 2001 году стало основным источником роста всей «Балтики». Осенью 2001 года почти четверть всего пива «Балтики» разливалась в Туле.
Фондовые аналитики считают, что новым корпоративным шагом BBH станет перевод на единую акцию и других компаний холдинга. Однако BBH с этим спешить не будет, так как на разных предприятиях по-разному выстроена структура управления. Три завода группы «Балтика» ведут согласованную политику, а остальные компании достаточно автономны и нацелены в первую очередь на местные рынки.
Интересно, что акционером всех трех сливающихся компаний является президент «Балтики» Таймураз Боллоев. По данным ФКЦБ, он обладает 0,71% акций «Балтики», 5% компании «Балтика-Дон» и 1,5% «Тульского пива». Господин Боллоев также входит в советы директоров всех трех предприятий. После слияния доля президента «Балтики» в капитале компании превысит 1%, а стоимость пакета по нынешним ценам составит $13,5 млн.

ОЛЕГ Ъ-АНИСИМОВ, Санкт-Петербург

«Роску» отлучают от биржи

26.12.2001

Фондовая биржа РТС сообщила о том, что 28 декабря из списка ценных бумаг, допущенных к обращению, будут исключены обыкновенные акции ОАО «Петербургская молочная компания — Роска». Причиной этого стало непредоставление эмитентом информации на биржу. Акции «Роски» были включены в листинг РТС-2 11 августа 1997 года, а 5 января 2000 года переведены в основную систему РТС. Однако ликвидными бумаги молочной компании не были никогда. За 4 года обращения с акциями в РТС было заключено 6 сделок на сумму $0,76 млн, а последняя сделка была заключена 11 апреля 2000 года. В РТС остаются акции другого молочного предприятия — ОАО «Петмол». Активно ими сейчас не торгуют: последняя сделка датируется 10 августа 2001 года.
ОЛЕГ АНИСИМОВ

Табачок — врозь

«Петро» избавляется от мелких акционеров

26.12.2001

Вчера Ъ стало известно, что региональное отделение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) в Северо-Западном федеральном округе зарегистрировало отчет об итогах выпуска акций петербургского ОАО «Петро» (бывшая табачная фабрика имени Урицкого). Компания обменяла каждые 206.069 акций на одну, и у нее остался всего один полноценный акционер — табачный концерн Japan Tobacco International. Однако мелкие акционеры не хотят отказываться от образовавшихся дробных акций.

Фабрика имени Урицкого в 1992 году была приобретена американской корпорацией RJR и переименована в «Р.Дж.Р Петро». В 1999 году RJR была поглощена японским табачным концерном Japan Tobacco International (JTI), а фабрика получила название ОАО «Петро». Фабрика выпускает такие марки сигарет, как Winston, Camel, Magna, «Русский стиль», «Петр I», папиросы «Беломорканал». Уставный капитал ОАО «Петро» составляет 88 609 рублей. До последней эмиссии он был разделен на 8 860 967 обыкновенных акций номиналом 1 копейка.

Решение о проведении консолидации (обмен большого количества акций на меньшее) внеочередное собрание акционеров ОАО «Петро» приняло 29 октября. JTI решил, что акций у общества слишком много и нашел число на которое делится общее количество бумаг (минимальным простым числом оказалось 43). Исходя из этого был выбран и коэффициент консолидации — 1:206069. 30 ноября РО ФКЦБ зарегистрировало выпуск 43 акций «Петро». Как сообщили вчера на «Петро», в результате конвертации акций у основного собственника оказалась 41 целая акция, а у других акционеров — дробные.
При этом «Петро» в соответствии с законом об АО предложило акционерам выкупить их акции по $8,5 (по курсу ЦБ). Многие работники предприятия уже продали бумаги и сделали крупные приобретения — квартиры и машины. Но нашлось около 10 мелких акционеров, которые отказались продавать акции и решили всячески бороться против консолидации. Они принципиально хотят остаться в числе совладельцев и считают цену выкупа заниженной. Мелкие акционеры жаловались в северо-западное отделение ФКЦБ, однако чиновники нарушений при проведении эмиссии не нашли и зарегистрировали документы. Заявление акционеров рассмотрит и главное управление Минюста.
Недовольные акционеры не предъявили свои акции к выкупу «Петро». Держатель 1500 акций Андрей Фирсов, говорит, что не будет получать от компании и денежный перевод, и деньги вернутся в компанию. Он также утверждает, что акционеры готовят коллективный иск с целью остаться держателями дробного количества акций. Сейчас пенсионер Борис Белов, проработавший на табачной фабрике 16 лет, за более 3000 акций «Петро» может получить «чистыми» около $24000. Но не желает этого делать. По его словам, от «Петро» в последнее время писем и денежных переводов не приходило. Господин Белов хочет подать судебный иск, однако, утверждает, что за разбирательство с табачниками юристы требуют $20000.
Суд может внять аргументам акционеров, поскольку с 1 января российское акционерное законодательство допускает обращение дробных акций, то есть делает консолидацию бессмысленным мероприятием для основного собственника. Между тем, мелкие акционеры могут и перегнуть палку. Если они добьются восстановления в реестре, «Петро» может отказать им в выкупе акций вовсе.
ОЛЕГ АНИСИМОВ

Инвесткомпания АВК резко расширила совет

27.12.2001

Вчера инвестиционная компания АВК объявила о беспрецедентном расширении совета директоров. Вместо двух человек в него теперь входят восемь, большинство из которых акционерами компании не являются, а четверо — в АВК не работают.

Ранее в совет директоров инвестиционной компании АВК входили только Евгений Енин и Ирина Малышева — ближайшие соратники основателя компании, а ныне — главы Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) Игоря Костикова.
Инвестиционная компания АВК основана в 1993 году Игорем Костиковым. Он являлся ее крупнейшим акционером до марта 1999 года, когда стал заместителем председателя Комитета финансов Петербурга. В феврале 2000 года господин Костиков занял пост председателя ФКЦБ.

Теперь в наблюдательный орган введены другие менеджеры АВК — Антонина Днепровая и Дмитрий Ивантер, а также так называемые «независимые директора». Их оказалось четверо: профессор Финансовой академии при Правительстве РФ Ефим Хесин, глава интернет-компании «Авалон» Сергей Толстиков, директор «БВ Медиа в Санкт-Петербурге» Владимир Виноградов и гендиректор британской компании Dragon Partners Limited Джонатан Тейлор (Jonathan Taylor).
«Ввод независимых директоров в состав совета директоров обусловлен стремлением оптимизировать структуру управления и добиться ее максимальной прозрачности», — говорится в информационном сообщении АВК. В компании также подчеркивают, что «изменения в положение о совете директоров были внесены в соответствии с проектом Кодекса корпоративного поведения». Автором идеи кодекса, кстати, является Игорь Костиков.
Интересно, что абсолютное большинство членов совета директоров АВК не являются акционерами компании. Согласно данным, предоставленным компанией в ФКЦБ, на 1 октября 2001 года крупнейшим акционером компании (84%) являлся офшор Bishopsgate UK Investments Ltd из английского графства Кент. 15,6% акций ЗАО «ИК АВК» принадлежит ЗАО «АВК», крупнейшим акционером которого, в свою очередь, выступает административный директор компании госпожа Днепровая.
Владельцем вышеупомянутого английского офшора является другой офшор, но уже багамский — Staplepark Overseas Ltd. Однако, как выяснил Ъ, этот офшор принадлежит не господину Костикову (он не может выступать акционером как госслужащий), а одному из менеджеров АВК. Почему акции нельзя было записать на этого менеджера напрямую, остается загадкой.
ОЛЕГ АНИСИМОВ

Мои публикации в газете «Коммерсантъ» 2-14 октября 2002 года

«Браво» пренебрегло опытом «Вены»

02.10.2002

Компания «Браво Интернешнл» решилась на смелый шаг. Вчера она заявила о прекращении розлива пива «Бочкарев» в стандартные бутылки емкостью 0,5 литра. Пивовары рассчитывают продавать больше пива за счет эксклюзивной упаковки. Однако велик риск и потерять покупателей, привыкших к обычной бутылке.

Петербургский завод «Браво Интернешнл» выпускает три сорта бутылочного пива «Бочкарев»: «Светлое», «Крепкое» и «Бочковое». Теперь они не будут разливаться в стандартные бутылки. В такую тару «Браво» продолжит розлив пива под маркой «Охота» и лицензионного немецкое Lowenbrau («Браво» имеет длительный контракт с этой компанией, и он не подвергся изменению даже после того, как в начале года завод был куплен за $400 млн голландским концерном Heineken).

Новую продолговатую бутылку емкостью 0,5 литра «Браво» заказывает в Германии. По данным компании, точно такую же бутылку российские производители не используют, но некоторые сорта пива разливаются в похожую тару. В «Браво» говорят о следующих преимуществах новой упаковки: пиво воспринимается как престижный, элегантный, модный продукт, усиливается «индивидуальность и премиальность брэнда», продукция становится более привлекательной не только для мужчин, но и для женщин.

Несмотря на плюсы, отказ от стандартной бутылки на рынке считают очень смелым решением. Ведь, став более престижным, «Бочкарев» может потерять покупателей, привыкших к старой бутылке еще с советских времен. Кроме того, теперь «Бочкарев» должен подорожать. По данным директора по маркетингу «Браво Интернешнл» Максима Мальченко, с появлением эксклюзивной бутылки розничная цена пива увеличится не более чем на 1,5-2 рубля. На «Браво» уверены, что за более привлекательную упаковку потребитель готов платить больше, но рост цены вполне способен оказать влияние на величину спроса. Тем более что новая тара поначалу не будет приниматься компанией обратно. «Технические свойства бутылки позволяют сделать ее оборотной, но окончательное решение о приеме бутылок еще не принято», — сообщили Ъ представители «Браво».

Другие крупные петербургские заводы разливают пиво в стандартные бутылки, используя другую стеклянную тару в значительно меньших масштабах. Так, самые покупаемые сорта в стандартные бутылки 0,5 литра разливает «Балтика», а в эксклюзивные бутылки — пиво, которое позиционируется в сегменте premium (например «Парнас»). Львиная доля продаж «Степана Разина» также приходится на стандартные бутылки. Только «советскую» тару использует «Бавария».

Но наиболее интересен опыт «Вены». В середине 90-х годов компания отказалась от использования стандартных бутылок, разливая основной свой продукт — пиво «Невское оригинальное» — в бутылки и алюминиевые банки емкостью 0,33 литра. Однако убедить значительную долю рынка употреблять пиво именно в этой упаковке «Вена» не смогла. В результате было принято решение о выводе на рынок сортов «Невское-Классическое» и «Невское-Светлое» в стандартной таре. Именно этим решением объясняют резкий взлет продаж «Вены» в 2000-2002 годы.

Но менеджеры «Браво» опытом «Вены» решили пренебречь, видимо, считая, что в последнее время ситуация на рынке пива значительно изменилась.

ОЛЕГ АНИСИМОВ

Город будет должен до 2011 года

04.10.2002

Комитет финансов администрации Петербурга объявил о размещении новой серии облигаций с беспрецедентным для российского рынка сроком обращения. 9 октября город попробует разместить девятилетние бумаги. А сегодня пройдет выбор банка, который на наиболее приемлемых условиях привлечет для города еще $120 млн на семь лет.

В среду вечером комитет финансов опубликовал официальное объявление, из которого следует, что 9 октября на Санкт-Петербургской валютной бирже пройдет аукцион по размещению облигаций серии 26002 на сумму 800 млн рублей. Облигации имеют 18 купонов, доходы по которым будут выплачиваться держателям каждые полгода. Таким образом, общий срок обращения облигаций составляет девять лет.

Выпуск таких длинных облигаций стал возможен после регистрации 13 августа в Министерстве финансов РФ новых проспектов эмиссии, предусматривавших появление новых бумаг сроком от 5 до 30 лет. К тридцатилетним облигациям внутренний рынок еще явно не готов, но протестировать биржу более короткими бумагами КФ все-таки решил. 11 сентября город разместил самые длинные на данный момент русские облигации — с погашением в сентябре 2009 года. На первичном аукционе город продал облигации на сумму 146,9 млн рублей из выпуска объемом 600 млн рублей. Бумаги продавали по средней цене в 80,84% от номинала. Это обеспечивает инвесторам доходность к погашению всего на уровне 19,5% годовых. После аукциона КФ доразмещал облигации на вторичном рынке.

Помимо разницы по сравнению с номиналом инвесторы каждые полгода будут получать купонный доход в размере от 10% до 15% годовых. Схожие параметры имеют и объявленные к размещению бумаги. Но если по первым двум купонам город будет платить из расчета 15% годовых, то по последним двум (в течение девятого года обращения) — по 8,5% годовых.

Надо заметить, что продавать рекордные по сроку обращения бумаги городским финансовым чиновникам понравилось. Благодаря им Петербург получает хорошую рекламу как один из самых кредитоспособных субъектов РФ.

И покупателей на такие бумаги найти можно, предварительно проведя с ними сепаратные переговоры. Это финансовые институты, имеющие в своем распоряжении «длинные» деньги (банки, страховщики, пенсионные фонды). Правда, для их убеждения КФ, вполне возможно, неформально пообещал поддерживать приемлемую ликвидность бумаг. Ведь при небольшом количестве держателей таких «длинных» облигаций очень велика вероятность того, что купить и продать их будет крайне сложно. Особенно если финансовая конъюнктура серьезно изменится: например, вырастут процентные ставки. Именно процентный риск является основным для владельцев облигаций со столь длительным сроком обращения.

А срок действительно очень велик. Даже западный кредит в размере $120 млн город в этом году будет привлекать всего на семь лет. Сегодня должно стать известно имя организатора кредита (кредит будет привлечен путем размещения сертификатов участия в кредите — инструмента аналогичного еврооблигациям, но не требующего регистрации в Минфине РФ). Сегодня запланировано заседание конкурсной комиссии, состоящей в основном из чиновников КФ и депутатов Законодательного собрания.

Около месяца назад КФ разослал приглашения об участии в конкурсе 11 иностранным банкам, имеющим значительный опыт в организации финансирования. Вчера члены конкурсной комиссии вскрыли конверты с заявками. Как сообщил Ъ член комиссии, депутат ЗС Игорь Артемьев, один банк документы не прислал, один — отказался от участия, а еще один — предоставил неполный комплект документов. Таким образом, выбор предстоит из восьми банков. По мнению экспертов, делом чести для нынешнего руководства КФ будет привлечение денег на лучших условиях, чем это сделал КФ в июне 1997 года под руководством Игоря Артемьева, тезки депутата ЗС. Тогда инвестбанк Salomon Brothers помог городу взять $300 млн под 9,6% годовых. Но лучшие условия не станут заслугой конкретных персон из горадминистрации. Кредит должен быть дешевле только потому, что финансовое состояние города с 1997 года заметно улучшилось, а кредитная история осталась безупречной.

Впрочем, итоги конкурса могут и обернуться скандалом, если выяснится, что в мире есть банк, готовый привлечь для Петербурга деньги на более выгодных условиях. Но сделать этого не может, поскольку городские чиновники решили провести закрытый тендер.

ОЛЕГ АНИСИМОВ

Удар головой

Александр Кержаков написал мемуары

05.10.2002

Немного не дождавшись собственного 20-летия, нападающий «Зенита» Александр Кержаков написал мемуары под названием «До 16 и старше». Точнее, не написал, а надиктовал. А на рынок книгу ему помог вывести новый акционер «Зенита» — Банкирский дом «Санкт-Петербург».

Вчера Александр Кержаков презентовал книгу собственного сочинения в «Футбол-Баре». Он был весел и бодр, несмотря на полученное накануне повреждение в матче со швейцарским «Грассхоппером». В четверг, напомним, Александр забил швейцарцам два мяча, но после столкновения с соперником во втором тайме был заменен. В самом конце матча «Грассхоппер» забил мяч в ворота «Зенита», остановив его продвижение в розыгрыше кубка УЕФА уже в самом начале пути.

«Все, что мы хотели, чтобы обо мне знали и болельщики, и люди — все написали», — сформулировал концепцию книги «До 16 и старше» Александр Кержаков. Он сразу отверг предположение, что его последняя безголевая серия в российском чемпионате была связана с работой над книгой. Писательский труд отнимал не более четырех часов в неделю. Это время господин Кержаков тратил на работу с диктофоном. Позже магнитофонные записи в литературный вид приводил его соавтор Кирилл Кудрявцев. Свежее название для книги было выбрано после перебора 25-30 вариантов. Финансовых целей лично для себя футболист пока не преследует.

Президент «Зенита» Виталий Мутко на презентацию вчера не пришел, а от акционеров «Зенита» выступил Виктор Будилов. Сначала было не совсем понятно, какого именно акционера он представляет, так как все представители акционеров уже известны. Потом, однако, выяснилось, что господин Будилов выступает от нового стратегического акционера «Зенита» — Банкирского дома «Санкт-Петербург» (связан с Промышленно-строительным банком), который уже имеет блокирующий пакет акций футбольного клуба и, видимо, будет расширять свою долю. В БД «Санкт-Петербург» Ъ сообщили, что господин Будилов на днях был назначен новым вице-президентом, курирующим маркетинг. Причем маркетинг не только спортивный, но и любой другой.

Касательно книги Александра Кержакова господин Будилов сообщил, что в рознице она будет продаваться по 65-70 рублей. «Нам важно начать продвижение марки «Зенита» и марки Александра Кержакова, если хотите», — рассказал господин Будилов. Он поведал, что над имиджем «Зенита» будет работать целая команда «маркетологов, рекламистов, пиарщиков», в результате чего доходы клуба обязательно вырастут. Книга Александра Кержакова — всего лишь один из первых шагов к бурному росту доходов клуба.

На этом месте захотелось книгу футболиста пролистнуть, а потом, может быть, даже и прочитать. Но в этом удовольствии устроители мероприятия отказали. Был сделан гениальный маркетинговый ход — на презентации книги сама книга презентована не была (за исключением нескольких экземпляров, которые Александр Кержаков подписал особо активным участникам мероприятия). В продаже книги тоже нет. Судя по всему, маркетологи, рекламисты и пиарщики уже начали работать с «Зенитом».

ОЛЕГ АНИСИМОВ

Три лишние буквы

Организаторы конференции ФКЦБ зарабатывают на делегатах

08.10.2002

Петербург готовится принять участников фондового рынка со всей страны. 17-19 октября в Таврическом дворце пройдет Всероссийская конференция, на которой делегаты изберут новый состав экспертного совета при Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). Конференция станет самой скандальной в истории — близкие к ФКЦБ устроители мероприятия попытались заработать сотни тысяч долларов на официальном мероприятии.

Вчера Ъ стало известно, что кандидатами в экспертный совет при ФКЦБ должны быть зарегистрированы пять петербургских финансистов, собравших предварительные письма в свою поддержку от других компаний. Это президент Телекомбанка Юрий Новиков, председатель правления «Вэб-Инвест банка» Александр Винокуров, гендиректор ИА «Пролог» Станислав Федоров, гендиректор «Единого регистратора» Валерий Титов и заместитель гендиректора ИК «Энергокапитал» Элла Томилина. Из них в действующий экспертный совет при ФКЦБ входят только последние двое. То есть конкуренция между петербуржцами может оказаться значительной. По данным Ъ, сегодня они соберутся (без господина Новикова) в местном офисе Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) с целью обсудить стратегию поведения на выборах.

Экспертный совет (ЭС) при ФКЦБ России является организацией, которая одобряет проекты постановлений комиссии. При этом ЭС обладает уникальным правом приостанавливать действие документов ФКЦБ. Выборы в совет проходят один раз в два года на Всероссийской конференции. В этом году выборы пройдут 17-19 октября в Петербурге. На конференции путем прямого тайного голосования будет избрано 19 кандидатов в члены ЭС по трем спискам, из них: 9 кандидатов по региональному списку; 7 кандидатов по Московскому списку; 3 кандидата от саморегулируемых организаций (СРО). Из них ФКЦБ своим решением выберет 7 членов ЭС по региональному списку, 5 членов по Московскому списку и 1 члена от СРО.

В процессе регистрации кандидатов в ЭС ФКЦБ уже меняла правила выдвижения, ущемив интересы одних компаний и предоставив льготы другим (Ъ писал об этом). Но на этом скандалы не закончились. Выяснилось, что за участие в официальном мероприятии участники должны платить очень ощутимые, даже для крупных региональных инвесткомпаний, деньги. Эти деньги собирает администратор конференции — Институт фондового рынка и управления (ИФРУ) — структура, близкая к ФКЦБ.

Менеджер одной из инвесткомпаний рассказал Ъ: «Стоит это безумно: стенд площадью два метра — $1200. Мы заранее запланировали место для стенда, а нам из ИФРУ пишут: ‘Директор распорядился отдать его банку МФК, так как мы с ними работаем и планируем работать дальше’. Спрашиваю — а с нами не планируете? На это ответ: вы же знаете, у нас есть Голова, он всех собирает по утрам и дает распоряжения. Пришлось подвинуться в другой, худший, зал за те же деньги».

Желание устроителей заработать обрело на новой конференции и другие, более странные формы. Элла Томилина из «Энергокапитала» сообщила Ъ, что после заказа стенда из ИФРУ пришло сообщение с просьбой решить, какую надпись над кабинкой повесить: «Надпись, сказали, должна быть не более 10 знаков. Спрашиваю, а как быть компании ‘Энергокапитал’, название которой состоит из 13 букв?! Говорят: ‘Доплатите!’. Жаль, забыла выяснить, сколько будет стоить каждая буква».

Эта история среди городских брокеров уже разошлась как анекдот про «три лишние буквы». Фондовики недовольны и высокой платой за участие в официальной конференции. Участие одного представителя компании обходится в $385-485 (без допуслуг). Таким образом, если приедет тысяча участников, на что надеются чиновники ФКЦБ, доход «от продажи билетов» составит около $400 тыс.

Значительные средства добавят спонсоры, которые на мероприятия, патронируемые федеральной властью, денег не жалеют. Несколько месяцев назад ИФРУ предлагал в письмах к компаниям стать генеральным спонсором за $100 тыс., главным спонсором — за $50 тыс., а просто спонсором — всего за $30 тыс. Судя по списку, приведенному на сайте конференции (http://5conf.ismm.ru), финансисты достаточно живо отнеслись к идее «посветить логотипом». Генспонсоров стало пять (ЮКОС, Сбербанк, МДМ-банк, Ингосстрах и депозитарий «Гарант»).

Главных спонсоров тоже пять: «Газпром», «Сургутнефтегаз», «Северсталь», Альфа-банк и АФК «Система». Еще 10 организаций получили статус «спонсора». Если считать по первоначальному тарифу ИФРУ, сбор с 20 богатых спонсоров должен составить около $1 млн. Но, как заявил в пятницу директор института Евгений Енин, он «был бы счастлив, если бы опубликованные в СМИ объемы спонсорских средств соответствовали действительности». Правда, реальные суммы доходов института господин Енин не называет.

В любом случае речь идет о сотнях тысяч долларов, предназначение которых не совсем понятно. Все услуги делегатам предоставляются за деньги, поэтому средства ИФРУ собирал явно не для них. Возможно, кто-то из брокеров на конференции поднимет вопрос об использовании собранных денег, а также других ресурсов, поступающих ИФРУ. Тем более что глава этой организации Евгений Енин — ближайший соратник председателя ФКЦБ Игоря Костикова. Еще несколько месяцев назад господин Енин возглавлял совет директоров петербургской инвесткомпании АВК, которую господин Костиков покинул в 1999 году, став чиновником.

Любопытно, что ИФРУ уже во второй раз за последние несколько месяцев оказывается в центре скандала, связанного со сбором денег с организаций, контролируемых ФКЦБ. В середине августа институт высказал идею создать «консорциум по разработке стандартов профессионального обучения». В этот консорциум за $10 тыс. могла войти любая организация, которая участвовала бы в подготовке стандартов работы финансовых консультантов, а следовательно, ранее других знала о них. Участники рынка сочли предложение ФКЦБ и ИФРУ вымогательством, и идея после нескольких писем брокерам от ИФРУ вроде бы заглохла.

Впрочем, есть профучастники, которых доходы устроителей конференции особо не интересуют. «И два, и четыре года назад за участие во Всероссийской конференции платили. Сейчас сумма стала побольше, но это неважно. Люди от кризиса отошли, и народу на конференции будет гораздо больше», — говорит Валерий Титов из «Единого регистратора».

Но, как выяснил Ъ, четыре года назад на 3-й Всероссийской конференции (так же, как и на первых двух) платы за участие не было, финансисты оплачивали только дополнительные услуги. А платным главный съезд фондового рынка стал на 4-й конференции в 2000 году.

ОЛЕГ АНИСИМОВ

Петербургские банки беднее, но умнее

09.10.2002

Вчера Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) впервые раскрыла обороты участников рынка сделок РЕПО. Около половины оборота торгов этими финансовыми инструментами делают петербургские финансовые институты. Получается, что более интеллектуальные финансовые инструменты (фьючерсы, опционы, РЕПО) петербургские банкиры используют активнее, чем москвичи, у которых на порядок больше денег.

Сделка РЕПО представляет собой продажу ценных бумаг с одновременным заключением соглашения на обратный выкуп их через определенное время по более высокой цене. По сути, этот инструмент аналогичен кредитованию под залог ценных бумаг. Запуск режима торгов РЕПО с корпоративными ценными бумагами состоялся на ММВБ в конце марта. За шесть месяцев банки и инвестиционные компании заключили более 7 тыс. сделок на общую сумму 38 млрд рублей.

Для финансовых институтов РЕПО является привлекательным инструментом кредитования. Если на срок до недели банкиры предпочитают использовать межбанковские кредиты, то на срок от недели до нескольких недель популярным инструментом кредитования является именно РЕПО. Биржевой рынок РЕПО первым появился в Петербурге в 1999 году на Санкт-Петербургской валютной бирже (СПВБ). Сделки РЕПО там заключают в основном с облигациями Петербурга, а по объему этот рынок уже опередил рынок простых сделок с облигациями. В сентябре, например, после летнего затишья оборот РЕПО на СПВБ превысил 4 млрд рублей, составив 56% от общего оборота торгов субфедеральными облигациями.

Неудивительно, что, имея опыт в работе на СПВБ, петербургские финансисты задают тон на рынке, относительно недавно появившемся на ММВБ. В сентябре активнее других сделки РЕПО там заключал петербургский Промышленно-строительный банк, объем операций которого составил 3,5 млрд рублей. «Банк заключал сделки РЕПО и до появления их на ММВБ. Когда эти сделки появились на ММВБ, банк смог очень быстро перенести туда часть своих операций. На ММВБ оформление сделок гораздо удобнее и менее трудоемко», — объясняет директор дирекции по управлению активными и пассивными операциями ПСБ Евгений Новиков.

Первое место среди инвестиционных компаний и пятое место в общем зачете заняло ООО «Вэб-инвест.ру» с оборотом 0,65 млрд рублей. «С помощью сделок РЕПО любой профучастник может привлечь денежные средства у крупных банков, располагающих избыточными рублевыми ресурсами, смягчив проблему открытых лимитов», — говорит Сергей Барсуков, управляющий директор Вэб-инвест банка, работающего в группе с «Вэб-инвест.ру».

В отличие от СПВБ сделки РЕПО на ММВБ проводятся в основном с корпоративными ценными бумагами. Заместитель управляющего СПВБ Владимир Микитюк рассказал Ъ о различиях в схемах торгов двух площадок: «На СПВБ сделка РЕПО с облигациями стандартизирована. В ней известно все, кроме процентной ставки, что позволяет проводить анонимные торги. На ММВБ же параметры сделок обсуждаются контрагентами в режиме переговорных сделок (РПС). То есть фигуранты сделки знают друг друга».

Финансисты ожидают развития рынка РЕПО. «У ЦБ есть план ввести операции РЕПО на рынке ГКО/ОФЗ. Там могут быть гораздо более высокие объемы», — говорит Владимир Микитюк. А Евгений Новиков считает, что оборот может подняться, если будет предусмотрена возможность проводить переоценку ценных бумаг, находящихся в РЕПО, в течение срока сделки. Это существенным образом снизит риски по операциям РЕПО.

ОЛЕГ АНИСИМОВ

Ижорские заводы бьются за право выплачивать дивиденды

или не выплачивать

14.10.2002

Генеральный директор ОАО «Ижорские заводы» (ИЗ) Евгений Сергеев направил в Арбитражный суд Санкт-Петербурга и Ленинградской области отзыв на иск финансовой компании «Рич», которая требует выплатить дивиденды по привилегированным акциям ИЗ. Основной упор в защите господин Сергеев делает на статье 42 Закона «Об акционерных обществах». В ней говорится, что общество вправе выплачивать дивиденды, а представители ИЗ считают, что эта норма снимает обязанность выплат.

Как уже сообщал Ъ, 25 апреля совет директоров ИЗ рекомендовал собранию не выплачивать дивиденды по итогам работы за 2001 год. 14 июня собрание акционеров, среди которых доминируют структуры предпринимателя Кахи Бендукидзе, утвердило это решение. Между тем чистая прибыль ИЗ в 2001 году составила 660 млн рублей, а 10% чистой прибыли компания должна выплачивать в качестве дивидендов по привилегированным акциям (так во время приватизации было записано в уставе колпинского предприятия и многих других открытых АО).

Мелкие акционеры Ижорских заводов возмутились невыплате дивидендов за 2001 год, а некоторые решили довести свое возмущение до суда. В частности, это брокерская фирма «К-1» и финансовая компания «Рич», имеющие одного руководителя — известного петербургского финансиста Валерия Кобелева. Пока предварительные слушания состоялись только по иску «Рич». Рассмотрение дела по существу назначено на 5 ноября. А первое заседание по иску «К-1» на прошлой неделе было перенесено из-за болезни судьи. Но генеральный директор ИЗ Евгений Сергеев уже представил суду отзыв на иск «Рич». Из отзыва следует, что основной упор в защите юристы ИЗ будут делать на статье 42 Закона об АО, а не на 43-й статье, как представители компании заявляли ранее.

Господин Сергеев пишет, что в соответствии с пунктом 1 статьи 42 общество вправе (а не обязано) принимать решение о выплате дивидендов. А пункт устава общество толкует как определение размера дивидендов в случае, если они объявлены. Поэтому, заключает господин Сергеев, органы управления общества (совет директоров и собрание акционеров) могут принять решение об отсутствии выплат даже в случае наличия чистой прибыли.

По мнению директора ИЗ, данную точку зрения подтверждает и пленум Верховного суда и Высшего арбитражного суда, постановление которого от 2 апреля 1997 года определяет, что «не подлежат взысканию дивиденды полностью или частично и по искам акционеров — владельцев привилегированных акций, размер которых определен уставом, если общим собранием акционеров на основании пункта 3 статьи 42 Закона принято решение о невыплате или неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям данного типа».

ИЗ также приводит цифры по распределению прибыли за прошлый год. Из 660 млн рублей «использовано в соответствии с бюджетом общества» 48,68 млн рублей. Часть денежных средств в размере 139,44 млн рублей направлена на погашение «убытка за прошлые годы», общая сумма которого составляла 1,015 млрд рублей. По данным ИЗ, за 2001 год «закрыто» убытков на 375,8 млн рублей. Оставшиеся убытки прошлых лет состоят из пеней в бюджет и внебюджетные фонды.

«Принятие решений в угоду сиюминутной выгоде владельцев привилегированных акций, количество которых почти в четыре раза меньше количества акционеров — владельцев обыкновенных акций, существенно нарушило бы права последних, связанные с обеспечением долгосрочных перспектив развития предприятия и принесения стабильных доходов в будущем», — отмечает в письме Евгений Сергеев.

Но держатели привилегированных акций с ним вряд ли согласятся. Интересы «акционеров — владельцев обыкновенных акций» господин Кобелев считает интересами господина Бендукидзе. Мелкие же акционеры хотят получить собственную выгоду от акций ИЗ — либо в форме дивидендов, либо в виде курсового роста.

Но ни того, ни другого нет. Вокруг выплаты дивидендов ведутся споры, а цена на акции ИЗ находится на крайне низком уровне. Обыкновенные бумаги стоят около $8, привилегированные — $5. Исходя из этих цифр, стоимость всего завода можно оценить всего в $12 млн, что вдвое меньше полученной только в прошлом году чистой прибыли. Но спрос на такие дешевые бумаги отсутствует в силу того, что основной собственник компании не заинтересован в развитии рынка ее акций.

ОЛЕГ АНИСИМОВ

Мои публикации в газете «Коммерсантъ» во 2 квартале 2002 года

«Газпром» продал акции «Зенита»

Архив. Расследование деятельности Игоря Костикова, ФКЦБ (2004)

Журнал «Финанс.» № 3 (44) 26 января — 1 февраля 2004

Окончательный анализ главы ФКЦБ

Олег Анисимов