Почему минимальные по нашим меркам движения процентной ставки именно в Японии так чувствительны для перспектив мировой экономики?
Япония долго была страной почти бесплатных денег. Пока весь мир жил с инфляцией, доходными облигациями и разговорами о перегреве, Банк Японии держал ставку около нуля или ниже нуля.
Вдумайтесь: люди приплачивали, чтобы разместить деньги в банке.
Иена была валютой для «carry trade»: занял дёшево в иенах, купил что-то доходное в долларах, разницу положил в карман.
Но эта эпоха заканчивается.
Читайте мою книгу про обман на криптовалютах. Подпишитесь на мой телеграм-канал «Финсайд» и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside. Темы канала: экономика, инвестиции, финтех, банки. Автор: Олег Анисимов.
В марте 2024 года Банк Японии впервые с 2007 года поднял ставку и свернул режим отрицательных ставок. Тогда это выглядело как осторожный шаг. Сейчас это уже историческое событие: в июне 2026 года Банк Японии поднял ставку до 1% — максимума с 1995 года.
Почему это важно не только японцам?
Япония — один из крупнейших держателей американского долга. По данным Минфина США, на конец апреля 2026 года за Японией числилось $1,21 трлн американских Treasuries. Это больше, чем у Китая, у которого было $651 млрд.
То есть вопрос не в том, «подняла ли Япония ставку». Вопрос в том, не начнёт ли японский капитал постепенно возвращаться домой. То есть продавать американский долг.
Раньше японские гособлигации были почти «мёртвыми деньгами»: доходность низкая, смысла держать их мало, лучше покупать американские облигации. Теперь картина меняется. Доходность 10-летних японских гособлигаций уже бьёт многолетние максимумы, а 30-летние бумаги держатся около 4%. Для Японии это космическая доходность.
Параллельно слабеет иена. На этой неделе она доходила до 162,84 за доллар — минимума примерно за 40 лет, затем отскочила к 161,2. Власти Японии снова говорят, что готовы вмешаться на валютном рынке. Слабая иена бьёт по импортёрам, сырью, энергии, бизнесу и потребителям. Число банкротств, связанных со слабой иеной, в первом полугодии 2026 года выросло на 32,3%.
Получается ловушка.
Если Банк Японии поднимает ставку — он помогает иене и борется с инфляцией, но делает обслуживание огромного японского долга дороже. Если не поднимает — иена падает дальше, импорт дорожает, инфляция давит на население и бизнес. Если японские доходности растут, японским инвесторам уже не так обязательно держать деньги в американских «трежерях». Но если они начнут заметно сокращать такие позиции, это может давить уже на рынок долга США.
Именно поэтому японская ставка — болевая точка для всей финансовой системы.
Япония десятилетиями была тихим донором глобальной ликвидности. Дешёвая иена подпитывала сделки по всему миру. Японские инвесторы покупали зарубежные активы, включая американские облигации. Теперь в системе появилась трещина: деньги в самой Японии перестали быть бесплатными.
Пока это не означает, что завтра Токио устроит распродажу Treasuries. В апреле японские вложения в американские облигации даже выросли после мартовского снижения. Но сам баланс стимулов меняется. В марте портфель Японии по Treasuries упал с $1,24 трлн до $1,19 трлн, а затем в апреле восстановился до $1,21 трлн.
Когда японская ставка была отрицательной, это казалось технической странностью. Когда она стала 1%, иена всё равно падает, а японские облигации требуют всё более высокой доходности, это уже симптом.
