Цифры в Form ADV не подтверждаются независимым контролем, в том числе регулятором. SEC прямо пишет, что данные поступают из электронных подач советников, и что ни SEC, ни органы штатов не одобряли эту информацию и не гарантируют её точность. SEC не раз ловила советников на ложных данных в Form ADV и других раскрытиях.
Инструкции к Form ADV требуют считать RAUM по установленной методике: включать портфели, по которым советник оказывает постоянное и регулярное управление, брать текущую рыночную стоимость активов, определённую не ранее чем за 90 дней до подачи, и включать в расчёт также счета клиентов, не являющихся лицами США. То есть сумма должна считаться по формуле SEC, но в форму её вносит сама компания.
Form ADV подписывается под страхом ответственности за лжесвидетельство, а adviser обязан хранить книги и записи и делать их доступными для проверки регуляторам. Иными словами, предварительного независимого аудита публикации нет, но есть обязанность иметь документы, по которым SEC или штатный регулятор потом может проверить правдивость цифр.
Самый наглядный пример — дело Salus / SAIC: SEC установила, что фирма в Form ADV заявляла до 178 млн долларов AUM и 20 состоятельных клиентов, хотя у неё, по версии SEC, вообще не было активов под управлением и не было таких клиентов.
Есть и совсем свежие примеры именно по ложным данным в самих формах. В ноябре 2025 года SEC сообщила о делах против шести советников, которые, по версии регулятора, делали существенные искажения в Form ADV относительно организации, адресов офисов, активов под управлением и клиентов; SEC отдельно указала, что эти фирмы не смогли предоставить записи, подтверждающие заявленные сведения, включая AUM.
Названия советников:
Подписывайтесь на мой телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside. Темы канала: экономика, инвестиции, финтех, банки. Автор: Олег Анисимов Также читайте, как я погорел на стартапе.
- Bluesky Eagle Capital Management
- Supreme Power Capital Management
- AI Financial Education Foundation
- AI Investment Education Foundation
- Invesco Alpha Inc., Adamant Stone
- Adamant Stone
Был и пример с грубым завышением AUM у реального советгника. В иске SEC против ECA / Nash говорится, что фирма в Form ADV указывала сначала 3,6 млрд долларов, потом 7,4 млрд долларов AUM, тогда как финансовые записи, по версии SEC, показывали менее 62 млн и менее 85 млн соответственно. То есть разрыв был не «в округлении», а в десятки раз.
Ложность раскрытий бывает не только про объём активов. В 2024 году SEC привлекла Fusion Investment Advisors за ложные и вводящие в заблуждение раскрытия о компенсации и расчёте комиссий, а также Delphia и Global Predictions — за ложные заявления об использовании ИИ в SEC filings, на сайте и в маркетинге. Это важно, потому что показывает: проблема не только в завышенном AUM, но и в любой существенной информации, на которую может опираться клиент.
