Бумаги в коме
Республика Коми продала мало облигаций под низкую доходность
19.12.2001
Вчера республика Коми провела первый аукцион по размещению облигаций на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Эмитент повел себя жестко, продав все облигации по доходности в 21,6% годовых. В результате бумаг продано всего на 10,4 млн рублей (из 400 млн рублей общего объема выпуска).
Объем спроса на аукционе был достаточно велик — 317,5 млн рублей по номиналу. Однако абсолютное большинство инвесторов считало, что республика Коми будет платить хотя бы 22% годовых. Аппетиты покупателей подогрели и воскресные выборы в республике. Глава республики Юрий Спиридонов проиграл Владимиру Торлопову. В глазах инвесторов, которым всегда нужен повод требовать от эмитента более высокой доходности, это означало некоторую потерю политической стабильности и возможную смену финансовых приоритетов субъекта федерации.
Однако Коми не пошла на поводу у инвесторов и удовлетворила только заявку, поданную по цене 95,26% от номинала. Такая цена соответствует доходности в 21,6% годовых. Проданными в итоге оказались 2,6% выставленных облигаций, а покупателем, вероятно, стала структура, близкая к эмитенту.
«Доходность аналогичных выпусков ГКО составляет чуть меньше 17% годовых. По всей видимости, Минфин Коми считает, что премия по доходности у его облигаций вполне достаточна для того, чтобы заинтересовать инвесторов», — говорит Павел Клейманов, ведущий экономист Ухтабанка, генерального агента займа Коми. В петербургском же ПСБ, который является генеральным агентом отмененного займа Карелии (см. материал на этой странице), считают, что под такую доходность инвесторы кредитовать субъекты федерации не готовы.
Интересно, что завтра на ММВБ заем на 400 млн рублей размещает Ленинградская область, а итоги аукциона по бумагам Коми будут для нее главным ориентиром. Бумаги двух эмитентов очень похожи по параметрам. Одинаков объем займа и трехлетний срок обращения.
Разница в том, что Коми будет выплачивать купонный доход раз в полгода, а Ленобласть — ежеквартально. Немного различаются и объявленные ставки доходности на каждый купонный период. Республика Коми после первых двух купонных периодов заплатит по 20% годовых, после 3-го и 4-го — 18%, после 5-го и 6-го — 16% годовых. У Ленобласти купоны на 0,5% меньше. Как вчера Ъ сообщили в Ухтабанке, Коми собирается провести еще один аукцион по размещению бумаг в январе 2002 года.
ОЛЕГ АНИСИМОВ
Рейтинг — выше
а экономике — хуже
20.12.2001
Вчера рейтинговое агентство Standard & Poor’s повысило кредитный рейтинг России, а сразу после этого — Москвы и Петербурга до уровня B+. Рейтинги повышены несмотря на то, что положение российской экономики ухудшилось после падения цен на нефть.
Причину повышения рейтингов агентство объясняет несколько замысловато: «Изменение рейтингов отражает продолжающееся улучшение условий для проведения политики преобразований в России, способствовавшее усилению структуры национальной экономики, улучшению экономических перспектив и повышению гибкости политики».
В то же время S&P считает, что на кредитоспособность Москвы и Петербурга будут негативно влиять такие факторы, как малая предсказуемость доходов, подверженность валютным рискам и значительные потребности в финансировании инфраструктуры.
Между тем, повышение рейтинга выглядит запоздалым, так как негативная конъюнктура сырьевых рынков в последнее время ослабила экономику России. То есть, повышая сейчас оценку кредитоспособности России и ее субъектов, агентства фактически признают, что ранее (в период высоких цен на нефть и политической стабильности в мире) рейтинги находились на заниженном уровне.
Осторожность рейтинговых агентств, вероятно, связана с тем, что они, по сути, «проспали» российский кризис 1998 года, поздно опустив кредитный рейтинг страны, которая находилась на грани дефолта. А запоздалые решения агентств еще раз подчеркивают, что кредитные рейтинги имеют для субъекта экономики достаточно условное значение. Более важна динамика рейтинга и сам факт его наличия, так как занимать деньги на западных рынках под достаточно низкие проценты могут только организации, которым присвоен кредитный рейтинг.
ОЛЕГ АНИСИМОВ
«Вене» не хватает мощностей
По розливу пива
20.12.2001
Вчера руководство пивоваренного завода «Вена» первым в Петербурге раскрыло производственные показатели 2001 года и подтвердило намерение продолжить в 2002 году контрактный розлив пива «Невское» на заводе «Браво Интернэшнл».
Как сообщил Ъ исполнительный директор ОАО «Вена» Сергей Худолеев, «Вена» работает на полную нагрузку, а с учетом того, что мощности по варке пива превышают мощности по розливу примерно на 20%, пиво для компании сейчас разливает компания «Браво Интернэшнл» (основной бренд — «Бочкарев»). Но контракт действует только до конца года, и сейчас компании договариваются о продолжении сотрудничества.
Однако, скорее всего, сотрудничество не окажется долгим. Сейчас «Вена» заканчивает инвестиционную программу, которая позволит предприятию выпускать 240 млн литров пива в год. Ввод новых мощностей запланирован на апрель. По словам Сергея Худолеева, пиво «Невское», разливаемое на «Браве», варится на «Вене» и почти полностью поступает на московский рынок. Всего же в конце года на Москву приходится около 30% продаж «Вены». 60% идет в Петербург и Северо-Запад, 10% — в другие регионы.
Как утверждает гендиректор «Вены» Бэрри Маршалл (Barry C. Marshall), 2001 год стал самым успешным для компании. «Вена» более чем вдвое увеличила объем производства пива (прогноз — до 105 млн литров) и получила значительную прибыль, объем которой пока не раскрывается. Таким образом, «Вене» удалось вырваться из череды неудачных лет: в 1999-2000 годах «Вена» несла убытки, так как заводу не удавалось значительно увеличить объем производства.
Включение «Вены» в состав пивоваренного холдинга Baltic Beverages Holding (BBH) пока никак не отразилось на предприятии. Сделка может быть закончена только после одобрения Министерством по антимонопольной политике. А этот процесс обычно занимает несколько месяцев. Пока «Вена» не координирует свою политику с «Балтикой», которая также входит в состав BBH. Возможно, координации не будет и после одобрения сделки антимонопольным органом, поскольку BBH известен как холдинг, предоставляющий своим предприятиям значительную рыночную свободу.
ОЛЕГ АНИСИМОВ
Полюбезничали
ФКЦБ России взялась учить иностранцев
21.12.2001
Вчера в Таврическом дворце началось первое в своем роде совещание глав контролирующих органов рынка ценных бумаг стран СНГ и некоторых других стран с развивающимися рынками. Мероприятие более напоминало семинар — члены Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) России отчитывались о проделанной работе и учили иностранцев прописным истинам фондового рынка.
ФКЦБ России приехала в Петербург почти в полном составе, а второй по численности оказалась почему-то делегация Государственной комиссии по ценным бумагам Вьетнама (9 человек). Основным событием вчера стало выступление председателя ФКЦБ Игоря Костикова, в котором он, по сути, подводил итоги своей работы в качестве председателя ФКЦБ (до февраля 2000 года господин Костиков работал заместителем председателя Комитета финансов Петербурга и генеральным директором инвесткомпании АВК).
По мнению Игоря Костикова, до 1999 года, когда председателем ФКЦБ был еще один петербуржец — Дмитрий Васильев, регулирование рынка ориентировалось преимущественно на иностранных инвесторов, создавало основу прежде всего для спекулятивных операций, нацеливалось на обслуживание приватизации и не учитывало задач привлечения инвестиций и перелива капитала.
То есть сейчас регулирование рынка стало лучше. В качестве своих заслуг господин Костиков выделил работу по снижению рисков на фондовом рынке. Так, ФКЦБ в этом году ужесточило правила торгов акциями без покрытия (маржинальная торговля). Впрочем, финансисты находят способы обходить ограничения. В основном маржиналисты представлены в списке 20 профучастников, которые обязаны еженедельно предоставлять отчетность ФКЦБ. В среду ФКЦБ обновила этот список, и теперь в нем нет ни одной петербургской компании (ранее более жесткому контролю ФКЦБ подвергалась «Элтра»).
Между тем участники рынка считают, что нововведения ФКЦБ в последние два года сводятся к бюрократизации фондового рынка. При этом контроль ФКЦБ, скорее, формален, чем эффективен. Комиссия даже не может заставить крупных эмитентов раскрывать информацию, как того требуют федеральные законы и постановления ФКЦБ. Самые интересные данные (например, о вознаграждениях директоров) корпорации скрывают.
Вчера участники совещания, в основном, обсуждали модельный закон «О рынке ценных бумаг», принятый Межпарламентской ассамблеей 24 ноября. Документ имеет 49 статей против 53 у действующего с 1996 года российского закона. Сегодня совещание примет итоговый меморандум, который, в частности, «одобрит инициативу ФКЦБ России о проведении совещания».
ОЛЕГ АНИСИМОВ