На пиках цены биткойна покупки розничных инвесторов, также называемых хомяками, приближаются к максимуму. Именно им крупные игроки продают дорогие монеты, чтобы затем откупить на спадах.
- Розница действительно приходит на росте. Исследование BIS/CESifo по 95 странам за 2015–2022 годы показывает: рост цены биткойна ведёт к притоку новых пользователей криптобирж; отдельно авторы формулируют вывод прямо — когда цены растут, розничные инвесторы покупают, а крупнейшие держатели продают, зарабатывая за счёт мелких участников. Там же дана грубая оценка: около трёх четвертей пользователей потеряли деньги на вложениях в биткойн.
- Ончейн-метрики Glassnode описывают тот же механизм. В бычьих рынках «старые руки» начинают распределять монеты, а молодая/краткосрочная монетная масса растёт: дорогие монеты переходят к новым спекулянтам, которые часто входят поздно. Glassnode пишет, что долгосрочные держатели склонны ждать пика рыночного ажиотажа, чтобы фиксировать прибыль.
- Поведение розницы в крипте отличается от акций. В исследовании по данным eToro розничные трейдеры в акциях и золоте чаще действуют контртрендово, а в криптовалютах — «по моментуму», то есть покупают после роста, усиливая движение. Это хорошо ложится на образ «хомяков», которых затягивает уже разогретый рынок.
- На свежих циклах это тоже видно. Например, Glassnode в июне 2025 года писал, что после нового ATH около $111,8 тыс. реализованная прибыль выросла до $1,47 млрд в день, а продажи вели прежде всего долгосрочные держатели, не краткосрочные трейдеры. Позже, осенью 2025 года, Glassnode фиксировал тяжёлую дистрибуцию долгосрочных держателей и давление на рынок со стороны «top buyers» — тех, кто купил высоко.
Манипуляции в крипторынке, конечно, документированы: SEC в 2024 году предъявляла обвинения «маркетмейкерам» и промоутерам за создание ложной видимости активного рынка в криптоактивах для розничных инвесторов; академическая работа по Mt. Gox также связывала подозрительные сделки с резким ростом курса биткойна в 2013 году. Но переносить это автоматически на каждый пик биткойна нельзя.
Вывод:
На поздних стадиях биткойн-ралли в рынок массово заходят новые розничные покупатели. В ончейн-данных это выглядит как переход монет от старых и крупных держателей к «молодым» рукам. Именно в этот момент дорогие монеты находят своих последних покупателей — тех самых «хомяков». Часть крупных игроков просто фиксирует прибыль, часть рынка дополнительно подогревается рекламой, ажиотажем и прямыми манипуляциями. Итог обычно один: опытные продают ликвидность толпе, а толпа узнаёт о риске уже после разворота.
